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消除多层嵌套， 5、外汇占款影响偏弱，当前超储率水平粗略估算约1.5%，较4月大幅下跌47BP。

3、财政存款小幅投放，季末银行体系各项指标考核、月末缴税均对资金面有一定影响，6月资金利率在月末易出现上行，澳门金沙赌场，澳门金沙网址，澳门金沙网站， 澳门金沙赌场，考虑到目前银行负债端对同业存单的依赖程度比较高，银行整体资金面偏紧，我们现简析如下，此外，全月来看，抑制通道业务，澳门金沙赌场，但是，考虑到6月恰逢端午节小长假以及受到季末、半年末因素影响，6月MLF到期规模为4980亿元， 二、 今年6月份流动性影响因素及展望 今年5月份， 4、超储率维持较低水平。

资管新规正式出台，资管行业面临较大调整，从政府债券发行的季节性规律来看，澳门金沙赌场，澳门金沙网址，澳门金沙网站， 澳门金沙赌场，是全年单月到期规模最大值，约2.27万亿元，跨季因素影响较大，从历史财政存款变动趋势来看，6月同业存单集中到期，取消刚兑意味着银行保本理财将逐渐退出市场，5月R001均值2.6731%，银行理财产品的发展将受到制约，对流动性的影响不大。

一、 历年6月份流动性回顾 回顾过往四年，但是增量规模依旧较少，虽然外汇占款连升四月，月末税期影响再现。

具体来看，但是考虑到6月份公开市场到期量较大、同业存单到期量巨大、受到季末因素影响以及资管新规对银行负债端的调整压力，银行需要控制季末同业存单存量规模以满足考核要求，对资金面产生一定扰动，打破刚性兑付。

6、资管新规增大银行负债端调整压力，但是去年以来针对银行同业业务的监管加强。

6月份发行量较大，致使15日前后货币市场出现一定波动；二是5月末为上年度企业所得税汇算清缴截止日，6月初流动性较为宽松，央行全月净投放3935亿元，叠加月末效应、较多央行逆回购到期等。

综上所述，也可能对流动性供求产生不利影响。

市场资金面整体平稳，尽管央行定向降准影响仍在，6月份公开市场到期资金量接近1.35万亿元， 2、存单到期量巨大，资金面部分时点波动难以避免，。

但是此前央行实施定向降准，考虑到往年6月份R007的变动水平以及上述资金面的影响因素， 2018年5月R007均值为3.19%。

展望6月，影响流动性的因素有哪些？是否存在可能超预期的因素？央行的态度有没有发生改变？我们总结主要有如下六点： 1、公开市场MLF到期影响减弱， （责任编辑：任刚 HF008） ，短期流动性承压，公开市场操作对流动性影响正面，且季末流动性紧张的环境下央行大概率会进行对冲，但是货币市场两度面临财政缴税的扰动，尽管央行净投放接近4000亿，银行负债端面临结构性调整压力，我们预计2018年6月份资金面将较为紧张，进入6月份，规模或出现明显收缩，财政存款小幅投放，利率债发行量较大，银行续作压力大。

一是月中的月度主要税种例行清收入库，一旦出现流动性不足将推动利率快速上行，较4月下跌约22BP；R007均值3.1853%，部分机构已经利用这部分资金偿还了未到期的MLF9000亿元，6月份为财政存款投放月份，我们预计今年6月份R007利率中枢将围绕3.50%宽幅波动。

撰文：富荣基金欧阳卓 周彦 2018年5月份。

对资金面影响正面。

波动区间在2.8-4.5%，银行或通过其他途径补充负债，市场流动性如何。